原標題：資本市場期待法律長出牙齒！《證券法》修訂草案下周四審，年內有望通過

    據新華社報道，十三屆全國人大常委會第四十四次委員長會議12月16日在北京人民大會堂舉行，會議決定，十三屆全國人大常委會第十五次會議12月23日至28日在北京舉行，將審議《證券法》修訂草案等議案。

    本輪《證券法》修訂已耗時6年之久，而本次審議已是《證券法》修訂草案的四審，相比于其他修法過程中的“三審通過”，《證券法》的修訂工作格外審慎。

    此前《證券法》三審稿公布之際，一位資深法律人士對《華夏時報》記者表示，除對科創板注冊制新立一章節外，《證券法》（三審稿）其他細節變動仍顯“保守”。

    而今《證券法》修訂草案四審在即，多年來一直飽受爭議的條款能否在四審中實現突破式的變動，資本市場違法違規成本能否大幅提升，尚有懸念。市場對于修訂通過后，其作為資本市場“基本大法”的威懾力，可謂期待良久。

    四審在即

    2019年8月25日，證監會稱，爭取今年內通過《證券法》修訂。值得注意的是，這是對《證券法》第二次修訂。距離上一次《證券法》修訂已過去14年。

    2019年12月16日，距離2020年2月29日僅剩75天，《證券法》修訂是否能在此時間節點前靴子落地，意味著注冊制是否能取得“合法身份”，這對于資本市場深改來說至關重要。該日下午，新華社消息稱，12月23日至28日，十三屆全國人大常委會第十五次會議將審議《證券法》修訂草案等。

    修法過程漫長而艱辛，多位市場人士認為，若此次《證券法》修訂草案四審通過，修訂后的《證券法》有望趕在注冊制授權期前落地。

    《華夏時報》記者注意到，這是《證券法》修訂草案的第四次審議。

    北京大學法學院教授彭冰在接受《華夏時報》記者采訪時表示，一般來說，法律的修訂工作三審即通過，審議四次的相對較少?！蹲C券法》修訂草案需要四審，原因之一是2015年A股劇烈震蕩等市場因素而延期，一般修訂工作一兩年即可完成。

    打破“三審制”，修法過程中途經四審的并非首遭。此前不久，電子商務法草案亦經歷四審。

    中國人民大學商法研究所所長劉俊海教授在接受《華夏時報》記者采訪時，對《證券法》修訂草案迎來四審給予正面肯定稱，打破“三審制”迎來第四次審議，體現立法者審慎立法、科學立法、民主立法的原則，這種精益求精的工匠精神值得肯定。對于爭議較大的法律修訂，審議的次數增加并非壞事。

    回顧《證券法》20年。新中國成立后的第一只股票公開發行8年后，1992年10月，國務院證券委員會和中國證監會宣告成立，標志著中國證券市場統一監管體制開始形成。同年，《證券法》開始起草。

    時過6個春秋，歷經數次激烈爭辯，途經艱難協調各方認識后，1998年12月29日，首部《證券法》由第九屆全國人大常委會表決通過，1999年7月1日起正式實施。

    在《證券法》實施的20年時間里，經歷過三次修正、一次修訂，具體修正時間分別為2004年、2013年、2014年，修訂時間為2005年。

    時隔14年，《證券法》有望迎來第二次通過修訂，這亦是在多例違法違規案件屢次挑戰監管底線后，資本市場殷切的呼喚聲中迎來的重大修訂。

    市場期待突破

    在多番“黑天鵝”攪得資本市場不得安寧之際，市場人士迫切呼吁要讓法律長出牙齒。而今四審在即，《證券法》有望迎來第二次通過修訂，市場對四審稿的突破式變動翹首以盼。回顧三審稿，具體來看，三審稿做出7大重點修訂。

    增加一節“科創板注冊制的特別規定”，對科創板試點股票發行注冊制作出規定。同時，將現行《證券法》關于證券發行的專章規定作為“一般規定”，單列一節。

    為員工持股和小額發行開綠燈。三審稿修改明確“依法實施員工持股計劃的員工人數不計算在內”，有助于鼓勵企業開展員工持股計劃，激發企業活力。除此之外，還專門增加一條，就公開發行證券豁免核準、注冊的情形予以規定。這一條款為眾籌發行、小額發行提供了便利，有利于鼓勵創業創新。

    將存托憑證納入證券范圍。三審稿中，關于證券的范圍，在原有的“股票”“公司債券”之后，增加了“存托憑證”。

    取消暫停上市交易制度。關于退市制度，證券法三審稿刪除了“暫停”上市交易這一說法，取消了證券暫停上市交易制度。

    明確禁止違規利用財政資金、銀行信貸資金買股票。三審稿在現行《證券法》中補充更為具體的內容：禁止投資者違規利用財政資金、銀行信貸資金買賣證券。這一新增內容使得“禁止資金違規流入股市”更加具體化。

    增加證券糾紛調解規定。三審稿中增加了關于證券糾紛調解的規定、還完善了股東代表訴訟制度。

    加大對證券違法行為打擊力度。三審稿加大對證券違法行為的打擊力度，同時增加了“證券市場禁入”的內容。

    根據不完全統計，《證券法》三審稿新增41個條款，刪除32個條款，修改132條。從修訂條款的幅度上看，是為大幅度修訂。

    回顧本輪《證券法》修訂歷程，在業內人士來看，《證券法》一審稿修訂幅度和力度均為最大，其后開始趨于保守模式，“一審稿跨步比較大，二審稿將一審稿中修訂的部分內容弱化，除注冊制條款外，三審稿呈現出來的細節條款亦是保守色彩。”上述資深法律人士如是說。

    大幅提升資本市場違法違規成本是市場熱議話題之一?！度A夏時報》記者注意到，三審稿中對該方面內容的修改并未“手軟”。

    諸如，對擅自公開或者變相公開發行證券的公司責任人的罰款，從3萬元-30萬元提高至10萬元-100萬元；對發行人不符合發行條件，以欺騙手段騙取發行核準、注冊，尚未發行證券的，將罰金從30萬元-60萬元提升至100萬元-1000萬元；已經發行證券的，將罰金從非法所募資金金額1%-5%提升至2%-10%。對直接負責的主管人員和其他直接責任人員的罰金從3萬元-30萬元提升至50萬元-500萬元。

    即便三審稿大幅提高違法違規成本，但《華夏時報》記者注意到，三審稿中仍延續“發行人、上市公司或者其他信息披露義務人未按照規定披露信息，或者所披露的信息有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏的，責令改正，給予警告，并處以三十萬元以上六十萬元以下的罰款”的條款。

    長期以來，市場對60萬元的頂格處罰法律條款觀點不一。一方面認為，從嚴從重的罰金會對上市公司起到震懾作用，致其不敢隨意觸碰法律底線；另一方面認為，行政處罰金額應該適度。

    彭冰在接受《華夏時報》記者采訪時再三表示，對60萬頂格罰金的探討沒有意義。對上市公司來說，其違法違規金額并不等于其違法違規收益，按違法違規金額比例進行行政處罰的建議行不通。

    另一種聲音則是基于借鑒成熟的資本市場發展經驗——美國于2002年頒布的《薩班斯法案》，《薩班斯法案》中規定，對編制違法違規財務報告的刑事責任，最高可處500萬美元罰款或者20年監禁；篡改文件的刑事責任，最高可處20年監禁；證券欺詐的刑事責任，最高可處25年監禁?！端_班斯法案》的頒布，從法律上提高財務欺詐的違法成本，讓上市公司不敢輕易去冒險。

    在多番法律專家、社會人士的建言之下，2019年歲末，20歲的《證券法》在其完善之路上又邁進了一大步，歷經6年修訂后，它將最終以何姿態面世？市場正在等待答案。