本報訊 （記者毛藝融）2024年6月19日，證監會發布《關于深化科創板改革服務科技創新和新質生產力發展的八條措施》（簡稱“科創板八條”），聚焦提升資本市場對科技創新的包容性與適配性，在支持硬科技企業科創板上市、優化發行承銷制度、再融資、并購重組、指數產品及市場生態等方面推出一攬子改革舉措，標志著科創板的改革“再出發”，也為下一步全面深化資本市場改革積累經驗、創造條件。

    這一年，監管與市場協同發力，推動改革從紙面走向實踐，八方面30余項改革舉措漸次落地，為資本市場注入了新的動力。站在周年節點回望，科創板改革已從“立柱架梁”邁入“積厚成勢”新階段，制度創新的“關鍵變量”正轉化為高質量發展的“最大增量”，譜寫著資本市場服務科技創新的時代新篇。

    未盈利企業平穩續航

    “硬科技”定位精準護衛

    科創板創立之初，監管層推出“市值+研發”的第五套上市標準，邁出境內資本市場允許無收入、未盈利企業發行上市第一步。“科創板八條”明確提出，支持具有關鍵核心技術、市場潛力大、科創屬性突出的未盈利企業上市。

    政策實施后，首家未盈利企業西安奕斯偉材料科技股份有限公司（以下簡稱“西安奕材”）IPO申請于2024年11月份獲受理，成為政策落地的標桿案例。今年，北京昂瑞微電子技術股份有限公司（以下簡稱“昂瑞微”）、上海超硅半導體有限公司（以下簡稱“上海超硅”）、上海兆芯集成電路股份有限公司（以下簡稱“上海兆芯”）的IPO申請相繼獲上交所受理，進一步釋放未盈利企業上市通道平穩延續的重要信號。

    西安奕材、上海超硅均為集成電路高端硅片企業，昂瑞微、上海兆芯則專注于芯片設計賽道，4家企業募資金額合計超160億元，投向產能建設與研發創新，旨在提升國內半導體產業鏈自給率與競爭力。

    未盈利企業借助資本市場加速技術攻關和成果轉化，有效孵化新質生產力。截至2025年5月底，科創板已支持54家上市時未盈利企業上市，覆蓋創新藥、芯片設計、人工智能等新興產業、未來產業領域，累計22家企業上市后實現首次盈利并成功摘除特別標識“U”。2024年，上述公司營業收入突破1700億元，同比增長24%，增速領先板塊整體水平；全年合計凈利潤同比縮虧36%，經營效益持續優化。

    聚焦“硬科技”定位，嚴把發行上市準入關，是制度釋放包容性的基礎。數據顯示，“科創板八條”發布以來，新上市企業15家，合計募集資金124億元，覆蓋半導體、高端裝備、新材料等戰略性新興領域，其中12家為國家級專精特新“小巨人”，充分體現“含科量”。

    發行承銷試點全面落地

    新股發行秩序優化

    “科創板八條”發布后，科創板先行先試3%高剔比例、新股市值配售安排等一系列發行承銷制度規則，先后發布6項制度規則，進一步強化科創板的價值發現功能，為中長期資金入市構建靈活、適配機制，促進市場形成良好投融資生態。

    一年以來，配套制度落地見效，新股發行秩序顯著優化。作為政策發布后首個落地的規則，2024年6月，上交所發布答記者問，明確在科創板試點統一執行3%的最高報價剔除比例，截至目前已有龍圖光罩等15單適用。

    從數據看，未出現“抱團壓價”現象，整體報價審慎合理。2024年8月份，上交所聯合中國結算修訂發布首發網下發行實施細則，完善新股市值配售安排?？苿摪逍鹿删W下認購增加持有600萬元市值要求，截至目前已有拉普拉斯等12單適用。股票發行總體平穩，投資者網下獲配比例明顯增長。

    與此同時，“耐心資本”的引入機制更完善，有望吸引更多中長期資金投資“硬科技”。2025年3月份，證監會發布《證券發行與承銷管理辦法》新規，上交所修訂發布《上海證券交易所首次公開發行證券發行與承銷業務實施細則》，明確科創板未盈利企業可以采用約定限售方式，公募基金等8類配售對象可以自主申購不同限售檔位的證券，提高有長期持股意愿投資者的配售比例，進一步引導培育“耐心資本”。

    全鏈條監管體系不斷優化

    資本市場法治基礎夯實有力

    “科創板八條”發布后，上交所從健全制度體系和強化全鏈條監管著手，引導上市公司、中介機構等市場主體共同維護好科創板規范有序的市場生態。

    構建與科創企業特質相匹配的監管體系，是支持科技企業長期良好發展的重要基礎。2025年4月份，證監會發布《上市公司信息披露暫緩與豁免管理規定》，完善信息披露暫緩與豁免制度，支持上市公司依法依規豁免披露國家秘密、商業秘密等敏感信息。5月份，上交所修訂《上海證券交易所科創板上市公司自律監管指引第1號——規范運作》，刪除窗口期相關規定，提升規則適應性、友好性。

    今年以來，上交所完成了《科創板股票上市規則》及配套指南近60項公告格式的全面修訂。聚焦新《公司法》制度銜接，圍繞公司治理架構優化、“關鍵少數”約束、投資者保護強化等關鍵領域，系統性完善科創板監管規則體系，嚴守科創板高質量發展“規范田”。

    從資本市場法治體系建設出發，科創板司法保障制度機制工作也取得了階段性成效。“科創板八條”提出，支持上海金融仲裁院在科創板開展仲裁試點。2024年底，上海仲裁委證券仲裁中心正式掛牌成立，上交所與上海仲裁委簽署合作備忘錄，就開展多層次合作達成共識。2024年，上海仲裁委受理金融類案件1290件，其中證券期貨類案件數量占比超四成，爭議金額超160億元，為當事人提供了高效解決爭議途徑。

    凝聚市場各方合力

    積極營造良好市場生態

    上交所凝聚市場各方合力，著力打造良好市場生態，培育壯大耐心資本。

    記者了解到，政策發布后，一方面，上交所走訪上市公司常態化，“面對面”問需企業，實現所司溝通零距離、零障礙。累計走訪調研科創板公司近200家次，其中聯合地方政府、派出機構等調研逾60家。

    另一方面，通過沙龍、培訓等形式發揮資本市場樞紐作用，累計舉辦“硬科硬客”新質生產力和未來產業行業沙龍6期，覆蓋人工智能、低空經濟、機器人等科技前沿領域。通過系列活動，既搭建起產融對接平臺，為科創板公司注入多元發展動力，也吸引70余家上市公司、產業鏈企業、創投機構、商業銀行、證券分析師等市場主體走進上交所，凝聚科創生態共建的多方合力。

    投資者教育服務也迎來全面升級。據統計，“科創板八條”發布后，上交所累計組織主題投教活動近130場，發布主題投教作品49件，從新規解讀、交易知識到風險防范技巧，全方位、多層次地為投資者提供了實用且專業的知識指南。制播主題投教節目60期，線上線下合計觸達投資者逾3500萬人次，通過廣泛而深入的投資者教育活動，推動形成理性投資、價值投資、長期投資理念，助力科創板市場健康穩定發展。

（編輯 張明富）