一季度火熱的估值修復(fù)行情帶動(dòng)公募FOF利潤(rùn)“轉(zhuǎn)正”。不過(guò)，在現(xiàn)存公募FOF多數(shù)主打“低風(fēng)險(xiǎn)、低收益”的偏債特征下，較高風(fēng)險(xiǎn)和收益屬性的偏股型FOF依然是市場(chǎng)的“稀缺品”。建信基金經(jīng)理梁珉表示，基金力求在相對(duì)可控的波動(dòng)下實(shí)現(xiàn)更好的風(fēng)險(xiǎn)收益比，并通過(guò)分散且清晰的組合投資，為投資者帶來(lái)“一份投資配置多份資產(chǎn)”的便利。

    建倉(cāng)期將聚焦指數(shù)基金

    “從產(chǎn)品布局的角度，我們需要滿(mǎn)足不同用戶(hù)各自的風(fēng)險(xiǎn)收益需求，從過(guò)去幾年市場(chǎng)調(diào)研來(lái)看，希望投資高風(fēng)險(xiǎn)收益型產(chǎn)品的用戶(hù)群體依然龐大。”梁珉分析稱(chēng)。

    他提到，從國(guó)外FOF發(fā)展歷程來(lái)看，利用被動(dòng)指數(shù)工具做一攬子的投資組合，已經(jīng)是一種接受程度頗高的主流做法，尤其在美國(guó)共同基金行業(yè)，當(dāng)多數(shù)基金經(jīng)理已經(jīng)難以獲取超越指數(shù)的超額收益時(shí)，被動(dòng)工具構(gòu)成的FOF組合無(wú)論從效率、費(fèi)用以及組合搭配的透明度、清晰度而言，都顯示出更好的投資“性?xún)r(jià)比”。

    “當(dāng)然，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中，基金經(jīng)理還能獲取超越市場(chǎng)平均的阿爾法，但這并不會(huì)影響被動(dòng)投資以及由被動(dòng)指數(shù)構(gòu)成的組合投資會(huì)成為一種大的趨勢(shì)，尤其是對(duì)不具備挑選基金經(jīng)理能力但又希望深度參與權(quán)益市場(chǎng)的普通投資者而言，我們希望用不同資產(chǎn)類(lèi)別及屬性的配置，以及這種更便宜和高效的方式，幫投資者獲取更好的風(fēng)險(xiǎn)收益比。”梁珉說(shuō)。

    實(shí)際上，在國(guó)內(nèi)不少知名的第三方基金銷(xiāo)售平臺(tái)上，利用被動(dòng)指數(shù)構(gòu)建基金組合的做法已經(jīng)獲得不少用戶(hù)的認(rèn)可和“真金白銀”的支持。例如在某平臺(tái)上，一位“投資大V”的指數(shù)基金組合竟帶來(lái)近6億元的散戶(hù)跟投，可見(jiàn)其巨大的發(fā)展前景。

    “我們希望在一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的性狀里，讓整個(gè)基金組合的風(fēng)險(xiǎn)收益比更優(yōu)秀，波動(dòng)比單一指數(shù)平滑，但長(zhǎng)期來(lái)看收益并不落后。”梁珉稱(chēng)，這只基金主要面向的是風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的投資者，尤其是深度定投用戶(hù)和互聯(lián)網(wǎng)端的客戶(hù)。

    分散投資是“信仰”

    “FOF最大的優(yōu)勢(shì)在于分散，這也是我們組合投資人的‘信仰’。”梁珉表示，他在這只FOF中會(huì)把資產(chǎn)做到盡可能的分散，不僅包括國(guó)別或地區(qū)的分散，如美股ETF、港股ETF以及未來(lái)將面世的日本股票ETF等；也包含資產(chǎn)種類(lèi)的分散，如黃金ETF、原油ETF和商品ETF等。“這些都是我的‘原材料’，首先我會(huì)從底層配置上降低組合的波動(dòng)，這樣能避免單一市場(chǎng)大幅下跌帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，做到‘戰(zhàn)略上的配置’；其次，利用資產(chǎn)輪動(dòng)、行業(yè)輪動(dòng)等策略從邊際上對(duì)組合做一些調(diào)整，盡量把小的風(fēng)險(xiǎn)壓平，做到‘戰(zhàn)術(shù)上的調(diào)整’。”他說(shuō)。

    據(jù)悉，該只基金將采取“核心-衛(wèi)星”策略，核心倉(cāng)位以各大寬基基金“打底”，衛(wèi)星倉(cāng)位做技術(shù)性調(diào)整，或篩選其他類(lèi)基金，以平滑組合風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于如何篩選寬基基金，梁珉也有自己的一套邏輯。他表示，首先從估值等量化角度，對(duì)處于低估的基金做一次標(biāo)準(zhǔn)化篩選和配置。其次，會(huì)根據(jù)費(fèi)率、規(guī)模這兩大核心指標(biāo)以及基金的機(jī)構(gòu)投資者分散度等其他指標(biāo)來(lái)進(jìn)行邊際上的超配或低配。“另外，我們還希望用量化手段去刻劃一個(gè)基金經(jīng)理的行為和能力。”

    在投資理念上，梁珉相信策略有邊界，更樂(lè)于“結(jié)硬寨，打呆仗”，即永遠(yuǎn)保持微小優(yōu)勢(shì)，注重長(zhǎng)期積累，爭(zhēng)取“笑到最后”。“投資不是0和1的游戲，我們的策略永遠(yuǎn)是立體的，例如今天需要減倉(cāng)，不一定非要把組合倉(cāng)位一次性全降下來(lái)，有可能降低5個(gè)點(diǎn)的A股倉(cāng)位，但買(mǎi)入1個(gè)點(diǎn)的美股倉(cāng)位，或者買(mǎi)一部分債券，用各種各樣立體化分散和對(duì)沖的思想來(lái)配置，保持相對(duì)優(yōu)勢(shì)，這樣往往長(zhǎng)期效果更好。”梁珉稱(chēng)。