兩年前一紙減持新規(guī)，定增項目減少，公募定增基金受到?jīng)_擊，業(yè)務(wù)大幅萎縮。今年以來股市轉(zhuǎn)好，加上再融資政策松綁預(yù)期，保險等機(jī)構(gòu)資金開始大比例買入定增基金，在“雙折價”安全墊保護(hù)機(jī)制下，定增基金投資機(jī)會再現(xiàn)。

    “雙折價”引來險資青睞

    近期，關(guān)于再融資政策松綁的傳聞增多，北京一位權(quán)益投資經(jīng)理表示，在宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展壓力下，監(jiān)管部門有可能會放寬再融資政策。“今年我們的定增基金表現(xiàn)相對滬深300有明顯的超額收益。買入定增資產(chǎn)有折價保護(hù)，上市公司也借道再融資資金實現(xiàn)盈利和業(yè)績復(fù)蘇，定增對投資端和融資端都是有價值的資產(chǎn)。”

    據(jù)記者了解，近期保險資金也在近期大比例買入定增基金。北京一家中型公募績優(yōu)定增基金經(jīng)理透露，定增基金是打折買入的定增項目，二級市場定增基金也出現(xiàn)折價狀態(tài)，‘雙折價’安全墊的保護(hù)對機(jī)構(gòu)來說很有吸引力，不少低風(fēng)險機(jī)構(gòu)客戶青睞此類資產(chǎn)。”

    上述北京權(quán)益投資經(jīng)理認(rèn)為，隨著定增基金到期日的臨近，二級市場的折價會不斷收窄并回歸凈值，“雙折價”保護(hù)可以擴(kuò)大投資的盈利空間，這類產(chǎn)品還是有比較大的投資價值。

    定增基金規(guī)模萎縮40%

    據(jù)記者了解，減持新規(guī)發(fā)布近兩年，多家公募定增業(yè)務(wù)大幅萎縮，融資難度增加，定增市場愈發(fā)冷清。

    北京一家中型基金公司總經(jīng)理表示，公司此前在專戶定增領(lǐng)域有一定的優(yōu)勢，減持新規(guī)后，很多定增專戶到期，新增項目乏力，他們專戶規(guī)模從400億元萎縮近半，而萎縮最為嚴(yán)重的正是他們最擅長的定增業(yè)務(wù)。

    數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，43只定增主題基金（份額合并計算）合計管理規(guī)模329.54億元，與2017年半年報減持新規(guī)前后338.18億元規(guī)模相差不大，但單只基金平均規(guī)模已從當(dāng)時的11.27億元降至6.46億元。對比減持新規(guī)之前，28只定增基金規(guī)模平均萎縮45.83%。

    另外，上市公司定增項目減少，也讓定增基金“斷了炊”。

    北京上述中型公募績優(yōu)定增基金經(jīng)理稱，定增項目規(guī)模不斷萎縮，質(zhì)地好的定增項目更是越來越難找。除了封閉期限較長的定增基金仍保持較好的投資運作外，短期限的定增基金在項目篩選上相當(dāng)困難。

    按照基金合同，定增基金要求定增類資產(chǎn)占比在八成以上。據(jù)上述定增基金經(jīng)理介紹，定增資產(chǎn)包含以定增方式參與的資產(chǎn)及解禁后尚未變現(xiàn)的資產(chǎn)，目前他們的產(chǎn)品還可以達(dá)到比例標(biāo)準(zhǔn)，不過產(chǎn)品流動性不佳。

    按照新規(guī)后的減持節(jié)奏，新拿到的定增項目12個月內(nèi)不得減持，解禁后12個月內(nèi)在二級市場減持不得超過定增股本的50%。大宗交易方面，3個月內(nèi)不得減持超過總股本的2%，受讓方6個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

    上述定增基金經(jīng)理認(rèn)為，有變現(xiàn)需求的定增基金可以通過大宗交易折價減持，因為多數(shù)定增項目不會占據(jù)2%的總股本。如果不選擇大宗交易方式，還可以在第二年減持剩余的50%，對流動性的沖擊有限。“存量定增基金不少都實施了轉(zhuǎn)型或清盤，部分未到期的專戶還在運行，但從政策預(yù)期看，公募定增業(yè)務(wù)最黑暗的時期可能就要結(jié)束了。”